强预期弱现实下，成品油裂解跌幅扩大

来源：期货日报

近期成品油裂解跌幅较大引起了市场的强预期弱关注。期货日报记者了解到，现实下成前期市场中对于成品油需求，品油市场有较强的裂解旺季预期，但汽油仍在累库，跌幅裂解下跌是强预期弱现实。周三晚间EIA公布的现实下成数据显示，原油去库存，品油汽油累库，裂解油价较为疲弱。跌幅

据了解，强预期弱近一周以来，现实下成欧洲、品油新加坡汽油裂解跌近10美元/桶，裂解欧洲和美国的跌幅柴油航煤裂解均跌超15美元/桶。尽管当前正处于欧美交通出行旺季，但成品油裂解价差的大幅回落反映出成品油需求不及预期。

对此，章正泽表示，近期成品油裂解价差走弱，主要在于原油价格上涨的同时，成品油价格跟进无力。

“但这只多说明成品油的供需情况开始边际转弱，需求端对高价开始出现负反馈，并不能说明需求端已经出现崩塌。”在他看来，需求端在高价背景下开始出现负反馈，裂解价差的走弱也会挤出一部分需求溢价，相应的可以看到在供应端加速生产的同时，成品油库存出现累积。“尤其是汽油库存的累积，说明目前下游需求并不能很好的消化掉供应端的增量，旺季背景下需求跟进无力很大程度是由于高价带来的需求负反馈。”

“如果原油价格下跌的同时，成品油价格下跌更快，就需要引起市场注意，这代表需求可能真的开始出现崩塌。”章正泽表示。

事实上，前期高成品油裂解和低库存加剧了市场对欧美夏季出行旺季到来的担忧情绪。

“目前来看，随着出行旺季这一预期对汽油消费的提振力度比预期要弱，体现为近两周美国汽油持续累库，意味着高价格对成品油需求的抑制开始显现。”南华期货能化分析师刘顺昌表示，随着近期市场对欧美经济衰退的担忧加剧，叠加成品油尤其是汽油需求不及预期，原油市场在需求端面临的压力正在增大。

严丽丽认为，周三晚公布的EIA数据显示，原油去库，汽油累库，油价疲软主要由于美国汽油消费较为疲软，目前正值消费旺季，美国汽油实际消费会影响油价走势。由于俄乌冲突美国出口仍较为强劲，原油库存（包含SPR）持续下降。

“成品油累库有很大原因是处于季节性累库周期之中，在汽油旺季时，炼厂会加大投料生产，由此会带来其他成品油的供应量被动增加，进而造成季节性的被动累库。不过，本周EIA数据中的成品油库存累库速度有所加快，且汽油也出现累库。”章正泽表示，在淡季时可以讲汽油旺季预期，但当进入汽油消费旺季后，市场就会更多交易现实需求情况。“虽然汽油需求仍处旺季，仍有韧性，但是供需正在边际走弱，最好的时间点已经过去。”